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紫金矿业:海外千亿级矿山放量,行业龙头地位凸显

文章来源:本站 上传时间:2020-08-24

主要观点:海外优质矿产项目稳步推进,远期放量有望助力业绩持续增厚卡莫阿-卡库拉铜矿、Timok铜金矿、塞尔维亚RTB-BOR铜矿、武里蒂卡金矿四大核心在建工程稳步推进,2021年前后建成达产后,有望助力铜、朝阳宏达金产能再上新台阶,支撑公司业绩持续增厚。

专注于有色金属主营业务,金、铜、锌业务放量助力业绩成长2019年矿产铜、矿产金、矿产锌业务板块分别贡献的毛利占比为31.7%、28.33%、8.6%,贡献公司主要的毛利来源,且矿产铜、矿产金、矿产锌板块资源储量和产量持续增长,促公司盈利能力稳步提升。

供给收缩、需求回暖有望提升铜价,量化宽松、利率下行支撑金价上扬扰动率高叠加疫情限产,矿产铜供给端收缩,随着下游铜消费行业的复工复产,铜需求将迎来复苏,有望推高铜价。美联储为应对疫情实行量化无限量宽松政策,叠加不断发酵的市场避险情绪,黄金长牛不改。

投资建议我们预计2020-2022年公司的归母净利润分别为47.60、70.46和94.90亿元,对应当前股价PE分别为34.65、23.41和17.38倍,考虑到美联储推行量化宽松政策,利率下行,金价持续上涨,以及复工复产带动下游工业金属需求增长,公司在建核心项目稳步推进,远期持续放量。首次覆盖,给予“买入”评级。